碧桂园（2007.HK）上市后第二次发债再融资终于获得成功。昨日，碧桂园复牌并公告与美林（新加坡）就发行及认购以美元结算、人民币面值的5年期可换股债券签订了协议，债券本金总值5亿美元（约合35.95亿元）。

认购债券的同时，碧桂园与美林国际还签订了现金结算股份掉期协议，股份的总值最高达2.5亿美元。根据该协议，若最终股价高于初步价格，碧桂园向美林收取差额；若最终股价低于初步价格，则美林向碧桂园收取差额。香港市场称，从表面看双方是在“对赌”股份。而碧桂园则认为，股份掉期有助于对冲股份现价的波动，并有意将来在公开市场直接回购股份。如果现行股价稳定，则股份掉期及回购将通过减少发行所得款项净额及因债券获全数转换而须发行股份来抵消部分摊薄影响。如果债券获转换，则新股的实际发行价可达约14港元。而碧桂园昨日股价升11.48%至7.48港元。

此外，碧桂园表示，通过此次融资，将进一步扩大其国际投资者的基础。而这次发行的所得净额，不包括股票掉期相关的现金抵押、费用及有关开支，将主要用于偿还现有债务、为现有房地产项目提供资金及一般企业营运用途。

事实上，这是碧桂园上市后第二次筹备发债。去年10月29日，碧桂园曾宣布向海外发行一次性还款的优先票据，最初意向规模为15亿美元，后压缩至10亿美元，用于开发新项目和偿还中银香港15亿港元短期借款。但受美国次贷危机影响，此次发债运作仅一周后即受困，部分已认购者退出，还有部分买家持观望态度，发债成本一度上升。最后，碧桂园不得不宣布推迟原定的优先票据发行计划。

不过，自碧桂园去年4月在香港上市成功并筹得近150亿港元后，其又继续在全国各地高速扩张，早已成为国内拥有土地储备最多的房地产商。由此，业内认为5亿美元债券对需要大量开发资金的碧桂园来说是“杯水车薪”。但碧桂园首席财务官伍绮琴对外表示：“此次融资使碧桂园可以更主动地管理公司的资本结构，并为未来扩充业务作出更灵活的财务安排。同时，碧桂园的业务继续表现强劲，全国各地的项目开发进展顺利，公司在春节10天的销售业绩就达8.5亿元。”